在台灣，買賣股票的手續費是千分之1.425，證交稅千分之三，買賣一次股票的成本就千分之5.85，也就是0.585%。

0.585%對獲利來說，感覺微不足道，但當交易的頻率上升，例如一年交易股票10次，就變成5.85%，對於一年交易10次的人來說，除非有5.85%以上的獲利，否則投資就是虧損的。

讓我們回想巴菲特的年平均投報率約20%，5.85%約是20%的三成，也就是說股神如巴菲特，如果一年交易10次，也只剩下70%的獲利。

證交稅千分之三是繳給政府的，所以沒辦法打折，券商的手續費都有優惠的空間，大部分都可以打到五折。

那讓我們假設擁有五折的手續費情況，一次的交易成本就是千分之4.425，一年交易10次依然要4.42%。

即使是股神，每年如果要負擔4.42%的交易成本，他的投資報酬率跟原本相比也只剩下78%左右，小小的交易成本累積起來，會對投報率產生很大的影響。

事實上，巴菲特在給股東的信裡面也數次提到這點，他稱手續費為摩擦成本( frictional costs )，並且強調投資最好是找到好的公司並長期持有，除了獲利以外也省下成本的損失。

指數型投資與成本

以上的計算是針對主動型投資人，可以知道交易成本對主動投資人的負擔，指數型投資人在基本上就有成本的優勢。

但是指數型投資人不太可能根據指數，自己買進相對應的一籃子股票，通常會買指數型基金或是ETF。

不管是基金或是ETF，都會有所謂的管理費，通稱為"內扣費用"，這些內扣費用依照 基金與ETF，每一檔的費率都不同。

想像某檔基金內扣費用為0.5%，今年的獲利是2%，那成本就吃掉25%的獲利。如果有另外一檔基金內扣費用只要0.1%，則成本只吃掉5%的獲利。

假設我們每年都投入50萬，並且年報酬率為8%，20年複利累積下來，兩者會相差約100萬，內扣費用低的基金比內扣費用高的基金多了約5%左右的投報率。

但是指數型投資要注意的成本，除了內扣費用以外，還有基金或ETF內部的投資組合週轉率。

以台灣最有名的兩檔ETF 0050和0056來比較，0050追蹤台灣市值最大的50間公司，0056預測發配高股息的公司來持有組合(說明頁面點我)。

兩者比較起來，0050的投資組合較少週轉(因為前五十大公司很少變化)，但是0056的投資組合週轉頻率就高多了，因此0056要負擔的交易成本比0050高，也導致長期報酬率0050都比0056要好。

從0050跟0056比較，我們可以得到結論：交易成本在任何地方都是重要的，它導致投資0056的人賺了股息但輸了投報率。

結論

交易成本的重要性常常被忽略，大部分人年投資報酬率可能不到10%，一年多交易幾次就可能就吃掉獲利的20%以上。

事實上，主動型投資的基金長期報酬率不如被動型投資的原因，也在於持有的成本較高，主動型投資的內扣費用每年約1~2%，而被動型投資基金大多都在0.5%以下。

不管是主動型投資或是被動型投資，這兩個領域的傳奇投資人都提倡長期持有，原因就在於減少交易次數帶來的成本，也可以不用為了彌補成本而做出低劣的決策。

參考書目

約翰柏格投資常識

巴菲特寫給股東的信