2022年和2023年的通膨，導致聯準會與各國央行不斷的升息，另外貨幣供給也逐漸的減少。這狀況，讓我聯想到1970~1980的高通膨，連帶導致1980的高利率，在我小時候的1990年代，依稀記得那時候存款利息還有5%。

貨幣供給、聯準會與通膨之間的關係，值得在寫一篇文章來記錄，這篇文章僅就未來數年的景氣提出猜測。

升息結束的時間點

聯準會與各國央行對通膨的目標是2%，只要通膨在2%上下擺盪，且經濟沒有危機，聯準會就不會出手干預，而衡量通膨最簡易的方式是消費者物價指數（CPI），所以只要CPI沒辦法回到2%，就有可能持續升息。

到2023/02，CPI都還在5%，導致聯準會在2023/03一口氣升息3碼（0.75%），並持續觀察CPI與經濟，因此我的預測是，只要聯準會判斷當前利率無法讓CPI降至2~2.5%，升息就不會停止。

貨幣供給

除了升息意外，聯準會與各國央行應該會透過限制市場的貨幣供給來抑制失衡的物價，畢竟通膨的根本原因在於過量的金錢追逐物品。

在高貨幣供給的時候，原物料與有形資產因為總供給量有限，所以會隨著價格上漲。這是因為能提高生產力與企業獲利的項目有限，所以私人企業無法消化的金錢就往金融資產過去，造成股市、房市、原物料一片榮景。

而這篇榮景最後也導致通膨，所以聯準會會藉由升息與降低貨幣，來抑制市場上過量的金錢。這點可以看到從這半年，M1、M2(貨幣供給額)的年增率都是負的，代表貨幣供給比去年同期更少。

升息與貨幣供給減少的影響

這兩點最先衝擊的就是體質不好的公司或店家，我對體質不好的定義是資本使用率差，明顯的指標是ROA 與ROE差到兩倍以上的公司。

除了ROE與ROA，也可以觀察業績的成長是否主要來自於疫情這三年。疫情前表現乏善可陳代表公司的競爭力低落，只能在疫情期間藉由撿市場上主要公司吃不下的單，來改善ROE。

因此，我預期當因為通膨而導致消費者支出減少，這類型的公司會率先業務衰退、反映原本的競爭力。除此之外受害的還有槓桿開高的投資客，時間是槓桿的敵人，當貨幣供給減少，無法輕鬆取得資金，高槓桿的投資客會第一個被拖垮。

接著是大部分公司會減少投資新的項目，資金轉向保守，並且為了節省支出開始裁員，釋放多餘的人力。失業率升高會進一步導致市場更看壞前景，市場悲觀會進一步托低金融資產，讓更多人覺得資產縮水。

我的猜想

在這篇猜想，我不會去猜測確切的時間點，只猜測徵兆跟現象。

第一個猜想是，基準利率會持續升高，直到通膨穩定的維持在2%一段時間，甚至可能不小心把通膨弄到1%，在利率提高的過程，失業率將會隨之提升。

第二個猜想是，利率、通膨與股市一直是互相相反的狀態，因此隨著利率變高與失業率飆高，股市、債市會下跌，其他的金融商品(虛擬貨幣、原物料等等)也不例外。

最後一個猜測是房價，也是這幾年最被怨聲載道的一點。對投機客而言，目標是在短期轉換手上房產來獲取報酬，持有時間越長，投報率會越難看，因此對投機客而言，最糟的狀況就是持有房產直到繳完房貸。

而在高利率與低貨幣供給的情況下，會讓衝動買房的自住客退縮，因此資金壓力會落在投機客身上，因此我預估房價也會跟股債一樣，從高點滑落。

要驗證我的猜測，首先應該是先看這半年CPI是否能滑落，如果不能就會看到持續升息。如果持續升息，那接著就看看菲利浦曲線會不會發揮，也就是失業率會不會上升。然後是市場會不會開始恐慌，開始拋售金融商品，最後是投機客被斷頭，連房價也下跌。