身為價值投資者，我致力於尋找價值被低估的便宜股，但身為巴菲特的信徒，我也謹記“比起用便宜的價格買入普通的事業，寧可用合理價格買入優質的事業”。

巴菲特曾經說過，如果靠挑選被低估的股票，等到價值反應的時候賣出，靠這種不斷轉換持股的方式，他可以獲得更高的報酬。

比起較高的報酬，巴菲特寧可買進並持有優質的公司，與欣賞的經理人合作，並享受優良事業成長帶來的資本成長。

這麼做的好處，一是當規模變大的時候，操作的困難度也會變高，能容納大部位且被低估的股票太少見了。另外一方面，從scalability來看待兩種投資方式，投資被低估的股票，當持有的投資標的變多，需要投入更多的時間來管理投資組合。

想像一樣花三百萬投資價值被低估、需要三年反應價值的事業，這投資年報酬率30%，跟投資價價格合理的優良事業20年，年報酬率20%。

前者雖然可以帶來較高的報酬，但因為事業本質不好，需要時間去關注事業是否反應價值、有沒有沒考慮到的其他重大因素導致需要修正估值，也就是需要時間去關注情況變化。

而用合理價格買入優良的事業，事業會自己照顧好自己，即使一時的景氣波動，優良事業也大多能找到方法挺過。

當持有的投資部位一大，10間普通公司的經營狀況可能就把投資者的時間吃光，但擁有10間優良事業，一年可能只需要不到三個工作天的時間。

在考慮當三到五年，被低估的價值反應出來以後，投資者賣掉持有部位在尋找新標的所花的心力，長期持有優良事業的scalability明顯比低價買進被低估的普通事業來得高。

唉！這些道理是如此的簡單，而且巴菲特在給股東的信也不斷地重複強調，但我到這現在才領悟貫通，除了本身不聰明以外，被高投報率給誘惑，不願意細想也是一個原因。

現在的投資部位不大，我估計幾年內會以買進合理價位的優良公司和被低估的普通公司這種混合模式來投資，等投資部位越來越大，將會漸漸增加持有優良公司的比例來調整投資部位。

有時候這些道理是如此的簡潔單純，而經歷過的大師們也不斷的闡述給我們聽，但我們總是太自以為是，覺得自己聰明的完全理解大道至簡的道理，而缺乏深刻的思考，發篇文紀錄一下，也提醒一下自己的不聰明，需要更多的思考。