資產配置的目的

實行指數投資的人，大都抱有不要將雞蛋放在同一個籃子裡哲學的人。考慮到證券的市場波動，通常會搭配不同的投資標的(例如：債券、房地產等)。

找尋其他種類的標的時，最佳狀況是標的跟證券成此消彼長的關係，在證券走跌的時候，其他標的可以獲利，反之亦然。

如下圖所示，債券很多時候跟股市成相反走勢，當股市跌的時候，債券價格上漲(導致殖利率下跌)，因為債券跟股市的此消彼長，很多人在做資產配置的時候，會用債券來與證券做搭配。

長期來說，股票的報酬率比債券高，但是股票的波動性也較高，如果不能承受帳面價值大幅減少，最後因為恐慌怕繼續下跌而把股票賣掉，沒辦法等到股價回檔的時候，就變成買高賣低。

資產配置原理

有如緩衝溶劑，加入一點酸或鹼ph值不會劇烈改變，資產配置的目標也是希望不要因為單一種類投資的波動，而造成資產巨大的波動，讓投資者能更安心持有資產。

舉例來說，我們的投資，80%分配在股票，20%分配在債券，假設股票獲利10%、債券獲利5%，則我們的投報率為9%。

這樣看起來似乎將資金全部集中在股票似乎更為划算，但考慮到股票和債券有此消彼長的關係，假設今天股票虧損10%，但是債券獲利5%，則投報率為-7%，但如果只持有股票投報率就是-10%，虧損因為債券的獲利而降低了。

除了上述的例子之外，持有不同資產還有一個好處是，股價或債券的短期報酬通常不是可以預期的，一個投資人有可能在低點的時候開始工作投資，到了退休的時候股票處於高點，獲得了價差的額外獲利。

但也有另外一種情況是，開始工作投資的時候，股票正處於高點，但要退休的時候剛好處於低點。

舉例來說，假設今天將股票與債券的比例改完6：4，也就是60%股票、40%債券，當一名投資人股票獲利只有4%，但債券獲利5%，則投報率為4.4%，這時候就比單純持有股票獲利要高。

債券與股票的比例

投資不限於股票與債券，只要投資標的彼此負相關，就可以達到資產配置的目的，但長期來說，股票與債券是較能保證帶來報酬的標的，所以我們用股票與債券舉例。

年輕的時候，較能承受風險波動，對於想追求高報酬的人，可以考慮較高比例的股票和較低比例的債券。年老的時候，會希望資產波動較小，就可以持有較少的股票與較高的債券。

有一個不成文，但可以免除思考的配置方式，就是債券比例的十位數與年齡的十位數一致。

例如現在20多歲，股票與債券的比例就是80：20，到了五十多歲，將比例調整為50：50，這種配置方式可以達到因應年齡成長，將投資的波動降低。

決定了配置比例，就要落實資產配置的策略。一般來說，會一年平衡一次股票與債券的比例。

所謂的平衡比例，是因為經過一年的時間，有可能標的漲(跌)導致比例改變。

舉例來說，年初持有80萬的股票與20萬的債券，一年經過股票成長20萬，但債券賠了5萬，所以資產變成110萬。

根據80：20的資產配置，110萬的資產要配置88萬在股票，22萬在債券，所以應該要賣掉股票買債券，讓標的比例保持不變。

為什麽要做資產平衡呢？因為市場有回歸均值的狀況，獲利的標的可能回歸均值而走跌，而虧損的標的同樣可能回歸均值而上漲，平衡可以避免自身不理性的判斷。

其次，長期下來股票與債券的報酬率是可預期的，將股票與債券固定在決定的比例，可以讓整體報酬率是可預期且波動較小的，對投資是較好的(為何可預期對投資是重要的，我們之後會發文討論)。

結論

對指數型投資人，雖然不用像主動型投資人要研究個股、產業或景氣，但是資產配置的選擇是非常重要的。

資產配置因受投資人對風險的承受度、價值觀或是追求的報酬影響，最適合的配置因人而異，我的建議是你的配置方式必須讓你在任何情況下，都能放心持有投資。

所謂的放心持有投資，就是資產的配置，不會在市場走跌的時候(例如金融海嘯)，讓人因恐慌而失去理智賣出投資。

對於無法忍受帳面虧損的人，可能配置在波動小的標的比例就要比其他投資者高。如果像我一樣可以忍受帳面虧損的人，就可以配置較高的比例在波動大的標的上。

不管怎樣，永遠記得投資是為了讓自己過更好的生活，千萬別因為投資而過度憂愁，反而背離初衷。

參考書目

投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡（全新增訂版）

資產配置投資策略

約翰柏格投資常識